在污水处理整治力度加强以及大气治理的影响下,公司罗茨鼓风机需求将触底回升。罗茨鼓风机受制于下游工业需求的影响在降低,环保业务占比将大幅提高,预计13年罗茨鼓风机下游环保领域占比将从13%提高到近40%,公司环保类产品已经进入发展的快车道。

　　污水处理近期订单较快增长可持续,政策对污水偷排治理从严,将有效带动中长期的需求。污水处理用鼓风机2季度订单快速增长,预计同比增速将超过50%。我们认为近期订单大幅增长由于(1)部分地区严查污水偷排已经初见成效;(2)新产品的投放以及在该领域销售力度的加强。我们认为,目前仅是公司污水处理风机快速增长的起点。行业层面,污水处理设备配置量一般与企业上报的污水排放量对应。我国每年有近200亿吨的污水被偷排,与目前污水处理量相当。若更严厉的整治污水偷排政策出台,对鼓风机配置率以及更新换代都有明显推动,市场容量有翻倍空间。公司层面,公司在污水处理领域市占率接近50%,具备先发优势,针对该领域新产品不断开发及投放,将有助市占率稳步提升。

　　大气治理力度的增强,预计脱硫风机需求将重新启动。2季度公司脱硫风机订单已有启动迹象。近期国务院提出十条具体措施加大大气治理力度,新政带来脱硫市场空间相当于十二五原计划的1倍。脱硫塔更新加高对风机数量、效率要求都会提高,预计未来价格较高的高压风机会是需求主力。

　　盈利预测和投资评级:预计公司13-15年EPS分别为0.3、0.4、0.52元。目前环保类公司13年PE均接近40倍,保守按照13年30倍PE,目标价9元。(国泰君安)

　　高管参与增持显示信心。华天集团高管曾于2013年1月29日至31日以自有资金买入华天酒店000428）股份合计113,800股,同时公司及控股子公司高管(含亲属)买入公司股票合计343,400股,并承诺控股股东及一致行动人将在12个月以内累计增持不少于300,000股,现增持已完成。控股集团、上市公司及控股子公司高管累计持股至少在567,200股以上,持有成本4.19元以上。董事长所持成本已接近年薪,充分显示了对公司未来发展的信心。

　　售后回租进展顺利,有望增厚全年EPS0.18-0.35元,中报靓丽可期。公司全年计划处置资产3万方左右,销售主要放在上半年。预计将产生2.09亿净利润,对应EPS0.29元。2012年年末剩余预收款9750万元,预计可确认净利润3997.5万元,对应EPS0.056。中报有望较上年翻倍。

　　目前客房入住率与客房单价并无明显下滑,餐饮虽然客单价下降,但影响相对可控。我们测算一季度客房及餐饮业务营收下滑13%左右,保守预计全年客房及餐饮收入下滑在15%以内。

　　“酒店+地产+商业”模式回报率高,将成为业绩长线增长动力。我们将售后回租作为“酒店+地产+商业”模式的融资途径,发现由于拿地成本低,模式的投资回报远远高于年均7%的融资成本。不仅对公司价值有至少0.83-1.66元的增厚。模式在湖南全省的复制亦将成为业绩长期增长动力。

　　强烈推荐:预测公司13-15年EPS为0.40、0.52、0.61元。现股价对应13年PE不到12倍,且接近高管持股成本价,维持强烈推荐评级,目标价6-7元。(中投证券)

　　今年公司计划对友谊商城进行改造(6-9月停业装修),对业绩将有一定影响,其余两店仍将维持10%以上的收入增长。Outlets作为近几年唯一新店,今年1-5月收入增长超过50%,我们预计全年收入达7亿元、净利润3200万元,将成为未来几年零售业务主要利润增长点。

　　14-15年全面扩张,进入资本开支高峰期。未来两年公司已公告的新增门店达5家,包括长沙五一广场店(经营面积5万平)、国货陈列馆(3万平),邵阳店(3万平)、郴州综合体(5万平)和天津滨海outlets(6万平),累计资本开支超过30亿元。资本开支进入高峰期及培育期亏损对公司现金流和业绩均带来一定压力,不过公司自有资金相对充裕(17.5亿元)、且天津、郴州项目包含一定体量的住宅结算,将对现金流有一定帮助。

　　小贷及股权投资收益将对业绩形成补充。2012年小贷和担保业务、长沙银行股权投资合计贡献约8000万净利,并进一步增持长沙银行股权至7.8%,预计未来几年金融业务仍将保持高于主业的收入增长,长沙银行分红稳定,对公司业绩形成有力补充。

　　调降13-15年EPS至0.73、0.86和0.95元,维持“推荐”评级。我们预计13-15年公司零售主业收入增速分别为11.3%、23.6%、17.9%,考虑到战略转型带来的业绩压力,将EPS预测由原来的0.77、0.86、1.0元调低至0.73、0.86和0.95元,其中剔除地产项目后零售主业的净利润增速分别为9.0%、9.1%和12.4%。公司股价对应2013-2015年PE分别为11.3X/9.7X/8.8X。考虑到公司所处区域的消费增长潜力、新项目的长期成长性和地产项目结算利润超预期的可能,维持“推荐”评级。(平安证券)